温州“鞋王”18.51亿元转让上市公司控股权，上海国资为什么接盘

　　中原时报记者 胡金华 上海报谈

　　7月23日晚间，温州“鞋王”奥康海外（维权）（603001.SH）实控东谈主王振滔，负责将其掌控的另一家上市生物医药公司康华生物（维权）（300841.SZ）的控股权以18.51亿元的作价，转让给了上海万可欣生物科技结伴企业（下称“上海万可欣生物”）。从7月14日康华生物晓示运筹帷幄控股权变更停牌到7月21日复牌发布简式权柄变动施展书，总共过程仅用了一周时辰，创A股上市公司并购重组案例最短时辰。

　　“外界或对上海万可欣生物了解未几，公司是本年7月8日才成立的，由上海医药集团、上实生物医药措置商议有限公司及上海生物医药并购私募基金共同执股，尤其是上海生物医药并购基金执股比例跨越80%。不错说，上海万可欣生物的成立便是为了并购上市公司优质钞票，它的背后站着一众上海国资。”7月24日，一位接近上海生物医药并购私募基金的业内东谈主士向《中原时报》记者流露。

　　而让市集感好奇瞻仰好奇瞻仰的是，上海国钞票业基金为何会看上温州“鞋王”手中的钞票？尤其是康华生物主营业务照旧狂犬病疫苗的研发销售。

　　出乎意象的并购

　　事实上，康华生物这次控股权的转让，透顶出乎二级市集投资者的料思。

　　“从股价推崇来看，康华生物在晓示转让控股权公告之前一个交游日，股价出现了16.2%的大涨，随后在7月21日完成并购复牌本日又下落接近7%，总共过程关于上市公司股价影响并不显着，并莫得像上玮新材的钞票反向注入激发场外资金即兴追捧，连创十个20%的股价涨停这么的奇不雅。最主要原因是康华生物仅仅完成了实控东谈主的升沉，所属板块也并非当下东谈主工智能认识这么的风口，至于业务转型、新的生物医药居品引申等备受投资东谈主关怀的焦点仍处于空缺地带。另外，康华生物的股价并不低，刻下接近70元的价钱，并非中小散户粗略跟风撬动的。”上海一家头部券商生物医药行业分析师陈默敏继承《中原时报》记者采访时默示。

　　凭证上市公司发布的《股份转让契约》本色，上海万可欣生物公司拟以18.51亿元受让实控东谈主王振滔偏激一致举止东谈主奥康集团、激动济南康悦皆明投资结伴企业（有限结伴）共计执有的约2847万股股份（占比21.9064%）；同期，上海万可欣生物还将赢得王振滔所执约1050万股股份（占比8.0829%）的表决权，从而共计领有康华生物约29.99%的表决权。

　　另外，凭证交游决议本色，上海万可欣生物拟通过“股份契约转让+表决权委用”的组合，赢得康华生物死心权。其中针对股份转让，上海万可欣生物拟以自有资金出资7.01亿元，拟以银行并购贷款出资11.50亿元等形貌，受让赢得王振滔偏激一致举止东谈主奥康集团、康悦皆明共计执有的康华生物约2847万股股份，股份转让价钱为65.0266元/股。

　　“王振滔拟将其个东谈主执有的剩余约1050万股公司股份对应的表决权、提名和提案权、参会权独家、无偿且不行甩掉地委用给万可欣生物诓骗。其中股份委用期限自股份交割之日起长达36个月，经王振滔书面原意后，可自动延迟3年。通过这一全心想象，万可欣生物将共计死心康华生物约29.99%的表决权，赶巧低于30%的要约收购红线，幸免引起更为复杂的并购历程，同期裁减股价大幅波动影响。”上海一家主营一级市集并购的私募机构负责东谈主耿博分析指出。

　　一场双赢的“算盘”

　　有业内资深东谈主士指出，若是从康华生物上市以来的财报数据来看，上海国资动手收购控股权似乎并不合算，然则从另外一个层面分析，上海行动生物医药产研销“大本营”，上海万可欣生物公司的成立，必有其长久的谋算。

　　本报记者梳剪发现，康华生物于2020年登陆创业板，上市当年公司完毕营收10.39亿元，归母净利润4.08亿元；2021年完毕营收12.92亿元，归母净利润猛增至8.29亿元；2022年完毕营收14.47亿元，归母净利润5.98亿元。

　　贯串三年的靓丽财报，让康华生物的股价最高攀升至996元/股，差点置身A股千元股的行列，随后股价便沿途下滑。2022年—2024年，公司归母净利润贯串三年下降，从5.98亿元下降至5.09亿元，并进一步下降至3.99亿元。也从2022年8月起，康华生物股价负责跌破百元大关，最低股价跌至不及50元。最新数据炫夸，2025年一季度，康华生物归母净利润仅为2070.86万元，同比骤降86.15%。

　　从业务端来看，现在康华生物共有两种自主疫苗居品，为冻干东谈主用狂犬病疫苗（东谈主二倍体细胞）和ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗，其中枢收入开端为冻干东谈主用狂犬病疫苗（东谈主二倍体细胞）。记者梳剪发现，行动国内首个上市销售的东谈主二倍体细胞狂犬病疫苗，康华生物的狂犬病疫苗（东谈主二倍体细胞）最近三年批签发数目执续下降，公司讲解主要源于加强存货措置，基于销售贪图、库存量等身分颐养了坐褥和批签发贪图。

　　“事迹承压背后，是公司中枢居品销售下滑的挑战。从市集竞争款式来看，现在Vero细胞狂犬病疫苗仍为国内使用的主流狂犬病疫苗，在中国批签发占比约90%。何况Vero细胞狂犬病疫苗的单支价钱在100元—200元区间，全程接种用度约在500元之内，具有价钱上风；比拟之下，东谈主二倍体细胞狂犬病疫苗的价钱偏高，单支价钱约为300元，若按照全程五针接种历程，总用度将跨越1500元。另外对康华生物本人而言，东谈主二倍体细胞狂犬病疫苗照旧不再是其独门生意，其全资子公司民海生物的冻干东谈主用狂犬病疫苗（东谈主二倍体细胞）2024年4月完毕上市销售，以前押中一个大单品就能赢利的外传，可能不会再有。”上海生物疫苗行业众人李金河告诉本报记者。

　　那么关于一家主营收入接续下滑且比较难扭转困局的上市公司，上海万可欣生物又若何“慧眼识珠”，看上了王振滔手中的股权呢？

　　7月23日，有并购市集东谈主士直指上海万可欣生物是一个为收购而新训诫的平台公司。穿透其股权结构后，不错看到上海市国资委通过一系列嵌套结构盘曲执股：该公司奉行事务结伴东谈主为上海上实生物医药措置商议有限公司，执有0.001%结伴份额，上海生物医药并购私募基金结伴企业（有限结伴）执有80.209%结伴份额，上海医药（集团）有限公司执有19.790%结伴份额。公司的注册地址位于中国（上海）解放交易磨砺区张江路58、92号18幢，出资额7.63亿元。

　　值得一提的是，上海生物医药并购基金本年1月完成首关，是由上海国资控股的上实集团发起训诫，基金首期范畴约50.1亿元，有15位出资东谈主，包括上海国投先导生物医药私募投资基金结伴企业（有限结伴）出资45.34%、上海医药出资20.16%、新华保障出资9.07%、上市公司东富龙出资4.03%、君实生物出资2.02%、另有冲刺港股IPO的镁信健康亦然出资东谈主之一。

　　“脚下产业竞争尖锐化，走过产业早期培育阶段，高质料的并购重组将是企业扩伟业务范畴、完毕上风互补的灵验门道。集成电路、东谈主工智能、生物医药是上海要点发展的三大先导产业，通过收购一批优质神色，尤其是价廉物好意思的上市公司资源，例必将对国资扶执的产业发展起到一本万利的遵循。”耿博受访时默示。

　　值得一提的是，在康华生物死心权转让决议中，还成立了事迹承诺安排，奥康集团及王振滔承诺，康华生物在2025年及2026年两年承诺期内，完毕扣非净利润共计需不低于7.28亿元，且同期研发用度共计不低于2.6亿元。

　　在业界看来，这一承诺更是评释上海国资作念了一笔合算的买卖。